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工行投行部副总邹新:我要这样做投行

发布时间:2019-09-09   浏览次数:

  现在满大街都是“供给侧”,好似一夜之间这三个字就能解决中国经济所有的问题。

  从人类历史发展来看,主要生产要素光谱逐步从人口、土地向资本、科技扩展,而按照索洛全要素模型,唯有

  科技的提升,才能提升劳动生产率,改善社会福利。按照中国的发展史划分,人口的重要性体现于奴隶社会,土地的巨大价值在封建社会彰显无遗,而资本在明末清初及清朝中后期的民族资本主义时期,又孕育出招商局、张裕这样的伟大企业。从逻辑推理上说,现在科技则是最为重要的生产要素,也是第一生产力。

  但问题是,先进的科技无法自动生成,它需要资本的哺育、土地的催化还有人口的倒逼,当然,你还得认清楚,什么是真正的科技。

  以前做甲方时,一声出去,众多国际投行就纷至沓来;他们都非常聪明,绝大多数来自美国常青藤学校,有的还是名校博士。但有时可能过于聪明,我都无法直视他们的眼睛。很抱歉,国际投行的亲们,接下来我要用文字,记录下几年前对你们留下的真实印象。

  对于他们的大多数人来说,光鲜靓丽优雅掩饰不住那份饥饿、惶恐还有漂移,因为竞争而且是赤裸裸的竞争,深深地刻在了每个人的心底。所以现在想来当时他们的每一句话、每一个眼神、每一个动作,其实都带着明显的目的。当因为工作关系与他们走近时,我发现他们基本上都有一颗脆弱的心,那就是害怕失去,害怕失去金钱永不眠的魔力。这种魔力可能就是资本的核心,它可以把最优秀的人口调集起来,将级差地租忽略不计,令科技的真实价值纳入他们制作的估值模型。所以,即便在那样一个势利、寒冷甚至扭曲的世界里,那么多青年才俊、帅哥美女依然趋之若鹜,毫不犹豫。

  如今当我坐在乙方的位置上,看到的是完全不一样的人群和眼神。他们专注、朴实甚至木讷,穿着朴素甚至有点儿过时,而工作的环境简陋无奇,甚至这几天密集拜访、深入交流的所谓名企,也没有想象中亮丽,有的还很土气。

  可见,资本的力量依然这么强大,资本在要素中的权重依旧如此高举。但在有人类历史记载的经济危机中,钱币、资本、金融的无力、动荡进而发生危机,恰恰资本是始作俑者;2008年肇始于美国的全球金融危机,更是将此逻辑演绎到了极致。这一方面说明金融资本的现实力量,但同时又给这种金融资本力量的可持续性,打上了一个大大的问号。因此需要深思的是,饱受诟病的资本及资本从业者过高的地位和待遇何时被改变,而理论中的后续者科技又何时上位?

  昨天的故事是历史,明天的故事看趋势,且历史与趋势往往存在本质上的高度重叠。正如当时土地取代人口、资本取代人口一样,科技虽还未完全取代资本,却日益爆发出无穷的活力。工业4.0还有制造2025,其核心都在于,在互联互通的互联网时代,科技的价值及创新都更为容易实现,比如仿真机器人、虚拟的真实场地、比特货币,还有智能家居,德国、日本、美国、法国等走在科技提升前列的国家,已经用活生生的现实给我们展示了正在发生的未来。

  同时,资本的吸引力已开始以减速度行进,近来的国际投行大转型路径是那么清晰,例如过往纯粹的顾问型投行模式已渐渐式微,高盛在科技方面的投入远胜往昔,而那么多曾经不可一世的国际投行骄子,像当初的雷曼兄弟那样拿着箱子被迫从华尔街离去,或者自己主动辞职,跳进Google、FB还有的小公司、小楼里。这,就是当今及未来人们普遍接受并认可的大道。

  虽然中国离4.0尚存距离,但趋势已经开始,只是需要我们警醒的是,科技绝不等同于互联网,”互联网+”的内涵,在于用互联网的思维、平台、载体,来便利科技的创新,增添科技的价值,所以重点是“+”,而非互联网,所以“+互联网”似乎更为贴切。不明确理清这个逻辑和现实,就可能掉入本末倒置、舍本逐末的陷阱,并且与先进世界的科技距离越来越大。总而言之,实体制造业的科技提升,从而设计、生产出更有科技含量与附加值的产品,才是我们真正需要的科技基因。

  当下实体制造业的困境不言而喻,而当我看到这些制造业者憨实的眼神、孤独的坚守、无怨的选择,就更坚信了自己的判断:我们是且必须是真正的乙方,如果没有创造者、制造者甲方的强大,我们这些“屌丝”就有可能而且是日益可能抱起曾经雷曼的纸箱,黯然神伤地走出那些看上去美丽的风景。

  至于说中国实体经济投资回报率低,实则是伪命题。对于老产业,部分有国内外市场需求不振的周期性原因,但更重要的恐怕是人口、土地、资本的成本高企,吞噬了本该属于实体的回报率;对于新产业,则更需迅速降低人口、土地、资本等老三要素的成本,好让设计制造生产者聚焦于科技,这恐怕也是欧美日产业有效孵化器存在的一大原因。

  综上,作为一个投行人,一个中国的投行人,一个中国的商业银行的投行人,我想有几点要好好注意:

  1. 加快海外市场拓展,创造有力的投融资链条,支撑并推动中国的优势产能走到需要它们的地方去;

  2. 强化科技趋势嗅觉,尤其要适应、享受在各行各业、各区域不停切换甚至跳来跳去的需要,寻找中国产业结构提升、经济结构调整的科技成果与组合,促成内外姻缘,通过便利、不乱象、不虚高的资本或资金,为我们的企业跨境并购合作提供优势便利;

  3. 境外资金成本逐步走高、境内资金成本相对走低,但汇率风险会日益突出,这一方面大大有利于企业真正地走出去,另一方面则更迫切需要我们基于客户实际需求、设计出最适合他们的合理投融资结构,好让老老实实的他们心里有底;

  4. 推动国内产业的重组、整合以及联姻。中国经济的产能过剩绝非简单的供大于需,更在于供给的结构性重复,以致劣币驱逐良币。香六合开奖结果 征集志愿超过400,而作为投行人,能做的就是炼就火眼金睛,以上中下游的全链条理念与思路,力求设计出最优的方案配给。

  逆势者亡,顺势者昌。作为一名日益“屌丝化”的投行人,力量毕竟如此微不足道,具体到人口、土地、资本如何降低成本及其组合,恐怕实在是需要更多政策引导和细则,这样咱才好按图索骥,去迎接一个科技引领的实体经济时代的到来。

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